近10年来黄金价格走势，美元计价，数据来源
主观部分
金价短期看跌，长期看涨。只是现在已经price in 大部分涨幅了，现在买入胜算不高。所以已经真金白银做空了（虽然亏很多就是）
2025年-09-03更新：
我的黄金看跌期权已经快亏没了😑......，黄金涨得太猛了，截至当日已经达到了3550美元/盎司。
2025年-10-19更新：
已经4100美元/盎司了，考虑开始做空。
客观部分：黄金价格上涨的三大历史因素
一、 实际利率的下行（货币政策的宽松）
这是理解金价最核心、最直接的金融因素。黄金本身是一种“不生息资产”（Non-yielding Asset）。因此，持有黄金的机会成本（Opportunity Cost）就成为了关键。
这个机会成本通常用“实际利率”来衡量，即名义利率（如美国国债收益率）减去通胀预期。
机制： 当实际利率下行，尤其是进入负值区域时，意味着持有现金或债券的回报率跑不赢通胀，存款和债券的吸引力下降。此时，持有不生息的黄金所付出的“机会成本”大大降低，黄金作为价值储存手段的优势凸显，资金便会涌入黄金市场。
历史经验：
2008年金融危机后（2009-2011年）： 美联储（Fed）为应对危机，迅速将利率降至零（ZIRP），并开启多轮量化宽松（QE）。这导致美国实际利率深度下行。黄金价格从2008年底约700多美元/盎司，飙升至2011年约1920美元/盎司的历史高点。
2019年至2020年： 2019年美联储开始降息，而2020年新冠疫情爆发，全球央行再次祭出无限量QE和零利率政策。实际利率的暴跌推动黄金在2020年8月首次突破2000美元大关。
二、 通胀预期高企与货币信用（美元）的疲软
黄金是全球公认的终极“硬通货”，其供应量增长缓慢且稳定（每年约1%-2%），而法定货币（Fiat Currency）则可以被央行无限量印发。
机制： 当市场预期未来将出现高通胀，或者对主要储备货币（尤其是美元）的长期购买力产生怀疑时，投资者会寻求黄金来对冲货币贬值的风险。
历史经验：
1970年代“滞胀”期： 1971年布雷顿森林体系解体，美元与黄金脱钩。随后的石油危机导致西方国家陷入“高通胀、低增长”的滞胀困境。在对纸币失去信心的恐慌中，黄金价格从1971年的约35美元/盎司，飙升至1980年的850美元/盎司，涨幅超过20倍。
2022年至今： 疫情后的供应链瓶颈、地缘政治冲突以及天量的财政刺激，导致全球通胀（特别是美国CPI）飙升至40年高位。尽管美联储（为对抗通胀）在名义上激进加息，但市场对“通胀是否能被真正控制”以及“政府债务是否可持续”的疑虑，使得黄金在“高利率”环境下依然表现坚挺，这体现了其对抗通胀和系统性风险的属性。
三、 地缘政治与经济的极端不确定性（避险需求）
当世界秩序面临挑战，或金融体系遭遇系统性风险时，黄金作为“终极避险资产”（Safe Haven）的属性就会被激活。
机制： 在极端不确定的环境下，投资者首要考虑的不是收益率，而是本金的安全。黄金作为一种不依赖任何政府或机构信用的实物资产，成为规避“对手方风险”（Counterparty Risk）的最佳选择。
历史经验：
金融危机与主权债务危机： 2008年雷曼兄弟倒闭引发的系统性崩溃，以及2010年欧洲主权债务危机，都极大地推动了黄金的避险买盘。
地缘政治冲突： 2022年俄乌冲突爆发，西方对俄罗斯实施了史无前例的金融制裁，特别是冻结其外汇储备。这一事件极大地震动了全球央行。
结构性转变——央行购金： 作为上述不确定性的反应，全球央行（尤其是新兴市场国家和“全球南方”国家）意识到美元储备的风险，开始加速外汇储备的“去美元化”，转而以前所未有的速度（2022年和2023年均创下历史纪录）增持黄金。这种结构性的、战略性的买盘，为黄金提供了异常坚实的需求底部，是近年来黄金屡创新高的重要推手。
预测：黄金何时会结束涨势？
预测任何资产价格的顶部都是极其困难的，黄金也不例外。黄金涨势的结束，并非取决于一个具体的时间点，而是取决于上述三大上涨因素是否发生根本性的、持续的逆转。
涨势结束的信号可能包括以下几个方面：
1. “高实际利率”的真正回归（因素一的逆转）
黄金涨势最明确的“终结者”，是持续的、高位的“正”实际利率。
情景模拟： 如果全球（特别是美国）通胀被明确无误地控制在2%的目标附近，同时经济依然强劲，使得美联储能够将名义利率长期维持在（例如）4%-5%的水平。
结果： 这将导致实际利率持续为正（例如+2%或+3%）。届时，持有黄金的机会成本将变得极为高昂，大量资金将从黄金ETF等市场流出，去追逐高收益的债券和储蓄。
历史参照： 1980年代初，美联储主席沃尔克（Volcker）以铁腕手段将利率提高到20%，成功扼杀了通胀。随之而来的高实际利率环境，开启了黄金长达20年的熊市。
2. 地缘政治紧张局势的显著缓和（因素三的逆转）
当前的黄金高价中，包含了大量的“地缘政治溢价”和“央行去美元化溢价”。
情景模拟： 如果全球主要热点地区（如俄乌、中东）实现持久和平；或者全球主要经济体（如中美）关系得到实质性改善，市场对全球化的信心恢复。
结果： 避险需求将大幅降温。更重要的是，如果全球信任体系得以重建，各国央行对美元储备安全的担忧下降，那么创纪录的央行购金潮可能会放缓甚至停止。一旦这个最坚实的需求方退潮，金价将面临巨大压力。
3. 全球经济实现“完美软着陆”（因素二的逆转）
情景模拟： 全球经济摆脱了高通胀和高债务的困扰，进入一个稳定增长、低通胀的“金发姑娘”时期（Goldilocks Economy）。
结果： 在这种环境下，市场风险偏好将大幅提升，资金会涌向股票等风险资产。同时，对通胀的担忧消失，美元信用稳固，黄金作为对冲工具的需求将自然减少。